Zirkuläre Finanzierung: Neue Nvidia-Chefin stellte Finanzhilfen für KI-Branche infrage

Der Verwaltungsrat von Nvidia hat Finanzchefin Colette Kress nach dem Abgang von Jensen Huang zur Interimschefin gemacht. Sie übernimmt in einer Phase, in der Nvidia sein Engagement bei KI-Cloud-Anbietern prüft: Milliardenhilfen sollten Chipkunden sichern, bergen aber erhebliche Risiken. Huang sei zuvor intern deutlich geworden.

Nvidia überprüft laut einem Bericht des Wall Street Journal seine weitreichenden Finanzierungspläne für die KI-Branche. Der Konzern hatte KI-Cloud-Anbietern und Entwicklern von Rechenzentren weitreichende Kreditunterstützungen in Aussicht gestellt. Mit Nvidia als Rückhalt sollten die Unternehmen leichter Bankdarlehen bekommen und damit Rechenzentren bauen sowie Nvidia-Chips kaufen können. Als Gegenleistung wollte Nvidia an den Umsätzen der Anbieter beteiligt werden.

Die Pläne seien im Frühjahr von Jensen Huangs Schwiegersohn Nico Caprez und Vizepräsident Raj Mirpuri bei potenziellen Geschäftspartnern vorgestellt worden. Die beiden hätten in Aussicht gestellt, Kreditunterstützung innerhalb weniger Wochen arrangieren zu können. Dutzende Firmen hätten sich für das Programm interessiert. Für Nvidia hätte das langfristige Abnehmer schaffen können – zugleich aber die Gefahr erhöht, für milliardenschwere Verpflichtungen von Kunden einzustehen, die ihre Rechnungen womöglich nicht bezahlen können.

Finanzchefin habe Fragen zu KI-Deals gestellt

Finanzchefin Colette Kress, die Nvidia vorerst als Interim-CEO führen wird, habe deshalb Fragen zu Auswahl, Bewertung und Rendite der Vorhaben gestellt. Wie solle Nvidia entscheiden, welche Deals es unterstütze? Wie seien die Garantien zu bewerten, und wie lasse sich ihre Rentabilität berechnen? Kress habe zudem versucht, Caprez‘ Vorgehen zu begrenzen. Huang soll sie bei einer Besprechung im August scharf kritisiert haben. Während ihrer Präsentation habe er sie als „a deer in the headlights“ bezeichnet – sinngemäß: wie ein Reh im Scheinwerferlicht. Kress sei eine „reporting CFO“, also eine Finanzchefin, die Zahlen vorlege, aber keine Strategie entwickle oder Entscheidungen treffe, habe Huang laut den vom Wall Street Journal zitierten Personen gesagt.

Huang habe bei dem Treffen aber grundsätzliche Risiken benannt. Große Cloud-Anbieter wollten weniger abhängig von Nvidia werden und planten den Einsatz alternativer Chips. Gleichzeitig kämen die enormen Mengen an Wafern und Speicher, die Nvidia bereits bestellt habe, auf das Unternehmen zu wie eine „Lawine“.

OpenAI-Deal kostete Nvidia 5 Prozent an der Börse

Besonders deutlich wurden die finanziellen Dimensionen dem Bericht zufolge bei einem geplanten Rechenzentrum in Ohio. OpenAI wollte den gesamten Campus mieten und dort Nvidia-Chips im Wert von rund 300 Milliarden US-Dollar einsetzen. Nvidia sollte den Banken eine finanzielle Absicherung bieten, damit diese eher bereit wären, das Projekt zu finanzieren. Nachdem das Wall Street Journal Ende Juli über eine mögliche Garantie von 250 Milliarden US-Dollar berichtet hatte, fiel die Nvidia-Aktie am folgenden Tag um fünf Prozent: 250 Milliarden US-Dollar an Börsenwert. Kress habe den Deal in den folgenden Wochen neu verhandelt und Nvidias anfängliche Verpflichtung halbiert. Mitte August unterzeichneten Nvidia und OpenAI die verkleinerte Vereinbarung.

Kress dementierte zirkuläre Finanzierung

Nvidia setzte später Teile seines Förderprogramms aus. Caprez und Mirpuri hätten Kunden mitgeteilt, dass solche Zusagen nun von der Geschäftsführung und dem Verwaltungsrat geprüft würden und deshalb schwerer kurzfristig abzuschließen seien. Kress verteidigte das Geschäftsmodell trotz gewisser eigener Bedenken und Kritik durch Jensen Huang jedoch öffentlich. Die Kritik an einer möglichen zirkulären Finanzierung, bei der Nvidia seine eigene Nachfrage mitfinanziert, wies sie zurück. Die Rendite auf das investierte Kapital werde „exzellent“ sein, sagte sie dem Wall Street Journal zufolge.

Die Geschichte des Suppenverkäufers in Japan

Huang soll sich zunehmend über die Bewertung Nvidias an der Börse geärgert haben. Das durchschnittliche monatliche Kurs-Gewinn-Verhältnis sei von 23 noch im Mai dieses Jahres auf 16 im Oktober gesunken und liege damit unter dem anderer großer Technologiekonzerne. Um besorgte Anleger zu beruhigen, kaufte Nvidia eigene Aktien im bislang größten Rückkaufprogramm der Börsengeschichte zurück. Zugleich begann der Konzern im Oktober, seine Finanzhilfen für die KI-Branche zurückzufahren.

Bei einer Konferenz in Berlin erläuterte Huang die neue Linie rund einem halben Dutzend CEOs großer Nvidia-Kunden. Vor dem Treffen mit den Cloud-Anbietern erzählte er von einem Suppenverkäufer in Japan: Nach langem Anstehen habe Huang eine seiner besten Suppen gegessen. Eine zweite Portion habe ihm der Verkäufer jedoch verweigert – es warteten noch zu viele andere Kunden, und der Vorrat reiche nicht für alle. Der Verkäufer sei „ein besserer Geschäftsmann als ihr alle“, sagte Huang dem Bericht zufolge. Er verkaufe nicht seinen gesamten Vorrat an ein oder zwei Abnehmer, sondern halte die Kundschaft breit und die Preise hoch. Die Cloud-Anbieter, kritisierte Huang, würden den Wert seiner Produkte nicht angemessen herausstellen.