Die Ratingagentur S&P Global hat die Kreditwürdigkeit von Oracle von BBB auf BBB- gesenkt – das ist die unterste Stufe im sogenannten Investment-Grade-Bereich. Eine weitere Herabstufung würde den Datenbankkonzern in den spekulativen Bereich drücken. Der Ausblick bleibt aber laut S&P stabil.

Die Ratingagentur begründet die am 9. Juli veröffentlichte Herabstufung mit Oracles rasant wachsendem KI-Infrastruktur-Geschäft, das die Verschuldung und den Kapitalbedarf des Konzerns massiv in die Höhe treibt. S&P hatte bereits im Juli 2025 den Ausblick für Oracle auf „negativ“ gesetzt und damit vor genau diesem Szenario gewarnt.

95 Milliarden Dollar Investitionen, 42 Milliarden Defizit

Der Kern des Problems sind laut S&P Oracles enorme Investitionen in den Ausbau von KI-Rechenzentren. S&P prognostiziert für das Geschäftsjahr 2027 ein Defizit beim freien operativen Cashflow von fast 42 Milliarden US-Dollar. Die Ratingagentur erwartet, dass Oracle dieses Defizit mit einer Mischung aus Fremd- und Eigenkapital finanzieren muss.

Für das Geschäftsjahr 2027, das im Mai nächsten Jahres endet, hatte Oracle seine Ausgaben-Prognose auf 90 bis 95 Milliarden US-Dollar angehoben – S&P war zuvor nur von 60 Milliarden ausgegangen. Die Analysten vermuten als Grund steigende Komponentenkosten, etwa für GPUs und Netzwerkausrüstung.

OpenAI als zentrales Klumpenrisiko

Besonders kritisch bewertet S&P hierbei Oracles starke Abhängigkeit von einem einzigen Großkunden: OpenAI. Von dem vertraglich zugesagten, aber noch nicht erbrachten Leistungsvolumen von 638 Milliarden US-Dollar entfällt laut Analysteneinschätzungen etwa die Hälfte auf OpenAI. S&P bezeichnet OpenAI daher explizit als „zentrales Kreditrisiko“.

Denn wenn OpenAI seine Zahlungsverpflichtungen nicht erfüllen können sollte, stünde Oracle mit langfristigen Rechenzentrums-Mietverträgen da. Diese ließen sich weder einfach kündigen, noch zu vergleichbaren Konditionen an andere Kunden weitervermitteln. Und die Fähigkeit OpenAIs, seine Verträge zu bedienen, hängt laut S&P davon ab, dass der KI-Boom anhält, die Modelle marktführend bleiben und das Unternehmen weiterhin externes Kapital einwerben kann – was als nicht sicher gilt.

Wandel vom Softwarehaus zum Hyperscaler

Oracle vollzieht derzeit einen Umbau hin zu einem größeren Cloud-Infrastruktur-Geschäft. Dieses machte im Geschäftsjahr 2026 etwa 27 Prozent des Gesamtumsatzes aus. S&P erwartet, dass dieser Anteil bis 2028 auf nahezu 60 Prozent steigt. Im Vergleich zu anderen Hyperscalern wie Microsoft, Google oder Amazon sieht S&P Oracle jedoch in einer schwächeren Position: Der Konzern sei stärker von externen Kunden abhängig und verfüge über geringere finanzielle Flexibilität, um einen Branchenabschwung auszusitzen. Zudem entstehe neue Konkurrenz – zum Beispiel durch SpaceX, das Rechenkapazitäten an Anthropic und Alphabet vermietet.

Parallel zum KI-Ausbau hat Oracle in den vergangenen zwölf Monaten über 21.000 Stellen gestrichen – rund sind 13 Prozent der Belegschaft. Mit dieser Verlagerung „von Menschen zu Maschinen“ will der Konzern die KI-Infrastruktur finanzieren.

Warnsignal im größeren Kontext

Oracles Situation passt zu einem Trend, vor dem auch internationale Finanzaufsichtsbehörden gerade warnen. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) sieht in schuldenfinanzierten KI-Investitionen Parallelen zur Dotcom-Blase und zur Finanzkrise und sieht eine „Gefahr wie 2008“. Das BIZ warnt vor einem System-Crash durch Nvidia & OpenAI-Schulden.

(rie)

Wird die Fehmarnbeltquerung noch einmal teurer? Weil der Bau des Tunnels zwischen der Insel Fehmarn und dem Festland verzögert, erwägt die Deutsche Bahn eine Zwischenlösung. Die hält der Bundesrechnungshof für zu teuer.

Da der 7 Kilometer lange Fehmarnsundtunnel, der auf deutscher Seite die Insel Fehmarn mit dem Festland verbinden soll, erst nach dem Fehmarnbelttunnel fertig wird, braucht die Deutsche Bahn eine Übergangslösung. Die sieht vor, den Bahnverkehr übergangsweise über die Fehmarnsundbrücke laufen zu lassen. Auf der Brücke verläuft eine zweispurige Straße und eine eingleisige, nicht elektrifizierte Bahntrasse. Für diese Übergangslösung müsste die Trasse jedoch elektrifiziert werden.

Dieses Konzept kritisiert der Bundesrechnungshof: Die Elektrifizierung werde mehr als 60 Millionen Euro kosten, ein späterer Rückbau mindestens weitere 7,5 Millionen Euro, berichtet das Nachrichtenmagazin Der Spiegel unter Berufung auf einen Bericht der Behörde an mehrere Ausschüsse im Deutschen Bundestag, der als Verschlusssache eingestuft ist.

Es ist allerdings nicht gesichert, dass die Brücke aus den 1960er Jahren mit dem Spitznamen „Kleiderbügel“ den „Belastungen des künftigen Schienenverkehrs gewachsen“ sei, schreibt der Bundesrechnungshof in seinem Bericht. Er beruft sich dabei auf eine Machbarkeitsstudie der Deutschen Bahn, nach der es zu „weiteren Ermüdungsschäden am Tragwerk der Brücke“ kommen könne, „selbst wenn Schienenverkehr die Brücke nur übergangsweise und in reduzierter Form nutzt“.

Die Kosten steigen

Die Hinterlandanbindung aus deutscher Seite sollte 2029 fertig sein und 8,05 Milliarden Euro kosten. Inzwischen wird mit der Fertigstellung laut dem Bericht erst im Jahr 2032 oder 2033 gerechnet. Die Kosten könnten auf 10,7 Milliarden Euro steigen. Die Kosten seien „erheblich und steigen weiter“, kritisiert der Bundesrechnungshof.

Allerdings verzögert sich das ganze Projekt auf deutscher wie auch auf dänischer Seite. Der Fehmarnbelttunnel sollte wie der Fehmarnsundtunnel 20209 fertig sein. Inzwischen wird vom 2031 ausgegangen. Details wollen beide Seiten im Herbst klären.

Die Querung des Fehmarnbelts besteht aus zwei Teilen: dem Tunnel unter dem Fehmarnbelt von Dänemark zur Insel Fehmarn und der Hinterlandanbindung, die den Fehmarnsund zwischen der Insel und dem Festland quert. Die feste Verbindung soll die bisherige Fährverbindung ersetzen. Die Querung der Meerenge soll dann nur noch 7 Minuten mit dem Zug und 10 Minuten mit dem Auto dauern. Die Fähre braucht ohne Wartezeit etwa eine Dreiviertelstunde.

Der Fehmarnbelttunnel wird aus 89 Segmenten bestehen, die in einem 12 Meter tiefen Graben auf dem Grund der Ostsee versenkt werden. Ein solches Bauteil ist 217 Meter lang und 42 Meter breit. Es wiegt 73.500 Tonnen und wird zusätzlich mit 4500 Tonnen Ballast beschwert, damit es absinkt. Es umfasst vier Röhren, je zwei für den Zug- und den Autoverkehr sowie eine Rettungsröhre. Das erste Segment wurde im Mai dieses Jahres abgesenkt.

(wpl)

Die Speicherkrise hat sich im ersten Halbjahr 2026 weiter zugespitzt. Laut TrendForce stiegen die Vertragspreise für NAND-Flash im ersten Quartal um rund 60 Prozent gegenüber dem Vorquartal, für das zweite Quartal wird ein weiterer Anstieg von 70 bis 75 Prozent erwartet. Der kombinierte Umsatz der fünf größten NAND-Hersteller sprang im ersten Quartal um 83,7 Prozent auf über 38,9 Milliarden US-Dollar. Das Marktforschungsunternehmen Counterpoint beziffert den Gesamtumsatz aller NAND-Hersteller sogar auf 46 Milliarden US-Dollar – mehr als im gesamten Jahr 2023.

Samsung verteidigte mit rund 30 Prozent Marktanteil die Spitzenposition, gefolgt von SK Hynix (inklusive Solidigm) mit knapp 18 Prozent. Haupttreiber bleibt der KI-Boom: Enterprise-SSDs für Server machten bereits 43 Prozent der Verkäufe aus, bis Jahresende sollen es 60 Prozent werden. Neue Fabrikkapazitäten werden laut TrendForce 2026 praktisch nicht hinzukommen, die Knappheit dürfte das gesamte Jahr über anhalten.

Die Auswirkungen der Speicherkrise treffen Endkunden besonders hart. Nelson Duann, Senior Vice President des SSD-Controller-Herstellers Silicon Motion, erklärte auf der Computex 2026: „Der Markt für SSDs im Einzelhandel ist fast vollständig verschwunden.“ Die NAND-Hersteller priorisieren das margenstarke Rechenzentrumssegment, das laut Duann 70 bis 80 Prozent der gesamten NAND-Zuteilung erhalte. PC-Hersteller wie Dell, HP oder Lenovo können demnach nicht mehr genug Speicher direkt von den Flash-Produzenten beziehen und weichen auf SSD-Modulhersteller aus – jene Unternehmen, die früher den Einzelhandel mit Nachrüst-SSDs belieferten. Für 2027 erwartet Silicon Motion eine weitere Verschärfung: „Die NAND-Hersteller sind sehr pessimistisch. Sie sagen uns, die Versorgungslage werde sich noch verschlechtern“, so Duann.

Das war die Leseprobe unseres heise-Plus-Artikels „Flash-Talk: Die Speicherkrise verschärft sich weiter“.
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